教育界“茅台”也闪崩!疫情重击公考第一股 创始人母子千亿身家远超俞敏洪,20亿对赌窟窿如何补?

各界“茅台”相继“倒下”,机构抱团股在结构性牛市之后纷纷迎来“结构性危机”。

就在市场聚焦于酱茅海天、猪茅牧原、药茅长春高新以及真茅的高位回调之际,市值千亿的教育茅台也开始转向——利润、股价双双下滑的中公教育,后疫情时代陷入了20多亿的对赌难题。

9月18日,中公教育盘中一度放量跌逾8%,截至收盘股价收报30.99元,较8月11日38.98元高点跌去20%,市值蒸发500亿元。在此之前,疫情带来的就业压力一度让资本对公考市场期待倍增,中公教育股价水涨船高从年初的14.18元低点一路飙升,期间最高涨幅达1.75倍,创始人身价暴涨。

疫情冲击的不确定性还在持续,“公考第一股”能否以及如何补上巨大的窟窿成为市场关注的焦点。

股价向上业绩向下:暴涨174.89% 利润遭重击

作为“公考第一股”,从去年年初185亿借壳亚夏汽车登陆资本市场至今,中公教育市值从500多亿最高增至2400亿,增幅接近5倍,迅速超越昔日龙头新东方,目前仅次于中概股好未来的454亿美元。仅今年2月以来,公司股价就在疫情影响的预期下最高飙升了174.89%,市值增长了1000多亿。

教育界“茅台”也闪崩!疫情重击公考第一股 创始人母子千亿身家远超俞敏洪,20亿对赌窟窿如何补?

天眼查APP与公司财报数据显示,中公教育创立于1999年,是一家专门从事招录考试培训、学历提升和职业能力培训的职业教育机构,公务员考试培训是最大的招牌业务。截至今年6月,中公教育能提供超过100个品类的综合职业就业培训服务,在全国拥有超1300个直营网点展开经营,覆盖300多个地级市。

2019年,中公教育实现营收91.76亿元,同比增长47.12%,净利润同比大增56.52%至18.05亿元。而在2017年之前,公司的净利润还一直在1亿元以下,从5亿到18亿只用了3年。

但今年的疫情“催熟”了年轻的在线教育,也严重冲击了传统的线下教育。半年报显示,中公教育今年上半年实现营收28.08亿元,同比减少22.8%,净利润由盈转亏至-2.33亿元,同比大降147.27%。对于业绩滑铁卢的原因,公司解释为公务员省考联考以及其他招录考试均有不同程度的延期,协议班占比较高使得报告期内收入确认水平与实际经营情况背离较大。

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从业绩构成来看,公务员培训仍是中公教育的营收主力,今年上半年以12.18亿元营收占比43.38%,综合序列实现营业收入9.71亿元,占比34.58%,另有教师和事业单位系列分别占比12.47%、8.87%。

受疫情影响,上半年中公教育的面授培训收入同比减少近5成至16.22亿元,线上培训却同比大涨162.33%至11.66亿元。但相比抓住在线风口的新东方,这一数据仍略显惨淡。

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事实上,中公教育的预亏公告7月就已发布,但股价的回调直至8月11日才开始,虽然目前已经累计回调20%,今日盘中还一度触及30.60元低点,但相比借壳上市之初仍有4倍涨幅。

教育龙头“栽”在疫情上? 创始人身家2年10倍

相比上半年的亏损,中公教育当前面临的压力还要大得多,借壳亚夏汽车时签订的一份对赌协议将在今年到期。

根据协议,中公教育2018年-2020年的扣非净利润应分别不少于9.3亿元、13亿元、16.5亿元。在不断扩大的国内公考市场中,中公教育在前两年都顺利“靠岸”,今年的疫情却给了这个“职教航母”一记重锤。鉴于上半年3.68亿的主营亏损,公司下半年至少要完成20.18亿的扣非净利润,日均要净赚超过1100万元,才能完成业绩对赌。

但从当前财报情况来看,可谓难上加难。从半年报数据来看,在盈利下滑的同时,中公教育的支出也出现了明显增长,因银行贷款利息及金融机构手续费增加,公司财务费用同比骤增329.68%至1.83亿元。截至今年6月末,公司负债同比增长36.57%至115.2亿元,负债率创下86.84%新高。

值得注意的是,近年来公司在短期借款连年增加的同时,货币资金也不断爬高。以今年上半年为例,为购买及建设学习中心使用、应对线下开课时间的不确定性,公司短期借款同比增加了20.58%至34.57亿元,货币资金则因理财产品到期赎回增加骤增71.26%至46.66亿元,二者均远超过去年全年。

“存贷双高”背后,中公教育一边大买理财产品、大手笔分红,一边被客户频繁投诉“不退费,退费难,霸王条款”等问题。今年7月14日,中公教育因被消费者频繁投诉被北京市海淀区市场监督管理局点名。

2019年,中公教育向银行借入28.67亿短期借款同时购买理财产品27.24亿元,同年分红金额高达14.80亿元,叠加2018年累计分红32.19亿元,合计比净利润多出2.61亿元,一度引起交易所关注。

这一切都不妨碍公司创始人李永新与其母亲鲁忠芳的身价暴涨。天眼查APP最新数据显示,鲁忠芳、李永新母子目前合计持有公司60.59%股权,较上市之初减少约6%,但手中的市值已经从1年前的125亿翻了近10倍,按照周五收盘1191亿元总市值计算,二者最新持股价值约为1157.87亿元,叠加丰厚分红财富不菲,远超俞敏洪数倍。

对于如何填补巨额业绩窟窿,中公教育尚未给出答案。公司还在持续举债扩张,尽管多家券商对下半年给出了乐观预期,但资本市场还是做出了选择。截至9月18日收盘,公司股价报30.99元/股,较8月高点跌逾20%。

今年上半年,中公教育员工总数为41911人,较2019年末增加6702人,其中授课师资、研发人员分别增加了33.85%、31.74%。直营分支机构数量1335个,较年初增加了231个。

来源:金融界网站

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